光大证券—电解铝行业系列报告之二：氧化铝价格或现拐点，电解铝景气底部抬升—250114

2024年氧化铝价格高企，主要由于铝土矿供应瓶颈。国内铝土矿产量同比下滑14.39%，几内亚进口量也显著下降。尽管2025年新增产能有望缓解供需矛盾，但需跟踪投产情况。氧化铝价格与电解铝价格不一定同步，未来铝价中枢有望上移。天山铝业等水电铝布局企业可能受益于碳交易市场带来的成本优势。