大宗&贵金属：供给扰动再现，关注铜金比价的修复性机遇【国金金属

本周有色金属板块上涨，铝价和天山铝业等标的被重点关注。全球铝累库增加，供应端氧化铝产能提升，电解铝成本下降。需求端，铝下游加工企业开工率回暖，预计25年国内电解铝产量达峰，供需缺口扩大。北美加征关税对铝需求影响有限，政策执行超预期或使吨铝利润扩张，稳定利润及现金流有望抬升铝板块估值。