国信证券—铝行业快评：从加工材产量看铝下游需求走势—250304

2024年中国铝材产量增速为4.4%，CAGR达到3.9%，增长稳健。尽管地产领域拖累铝需求6%，但工业铝型材产量首次超过建筑铝型材，弥补了建筑铝型材减量。其他铝材产量也有增长，应用范围不断拓展。展望2025年，新能源汽车和光伏领域用铝需求可能放缓，但电力投资和家电“国补”将继续支持需求。预计2025年铝行业供需缺口将扩大，铝价及铝冶炼利润有望维持或创新高。天山铝业作为电解铝标的被推荐关注。