云图控股2025H1业绩稳步增长 盈利预测上调

云图控股发布2025年半年度报告，2025H1实现营收114.00亿元（同比+3.59%），归母净利润5.11亿元（同比+12.60%），扣非归母净利润4.95亿元（同比+12.10%）；2025Q2单季度营收56.89亿元（同比-5.99%，环比-0.40%），归母净利润2.57亿元（同比+6.94%，环比+1.32%）。分业务看，磷复肥业务营收72.2亿元（同比+21.6%），其中新型复合肥及磷肥营收39.8亿元（同比+32.5%），营收占比34.9%（同比提升7.6pct），业务整体毛利率同比提升0.8pct至15.0%；黄磷业务营收6.20亿元（同比-1.5%），毛利率同比提升6.3pct至19.9%；纯碱业务营收3.23亿元（同比-34.6%），毛利率同比下降11.9pct至12.3%。费用方面，2025H1销售、管理、研发、财务费用同比分别增长20.3%、27.9%、5.6%、2.1%，销售期间费用率同比提升0.8pct至6.7%。上游项目方面，湖北应城70万吨合成氨项目主体结构和设备采购完成，土建收尾、核心设备安装中；雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已于2025年3月动工，推进井巷及配套建设，牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程优化方案已初步形成，西段磷矿办理“探转采”手续。机构上调公司2025-2027年归母净利润预测至10.12、12.32、14.26亿元（前值8.50、10.26、13.21亿元），维持“买入”评级。