云图控股产业链优势凸显，盈利增长可期

磷酸铁需求回暖，景气度有望持续。公司磷酸铁为铁法制备，产品性质好，成本更加可控。

硫磺价格高企背景下，硫铁矿制酸成本优势突出。公司硫铁矿制酸产能领先，有望明显降本。

公司构建了从上游磷矿资源到下游除尿素外的氮肥完整产业链，并在积极建设合成氨项目及上游磷矿，产业链持续完善。复合肥产销量有望持续增长，产品结构不断优化。

国信化工维持盈利预测，预计公司2025—2027年归母净利润分别为9.19/12.05/13.60亿元，维持“优于大市”评级。