【观点】云图控股年报分析及买入评级

公司发布2025年年报，营收和归母净利润均实现同比增长，其中扣非后归母净利润增长11.99%。磷复肥销量稳步提升，黄磷毛利率显著提升至30.4%，主要得益于磷矿自供比例提高；磷酸铁业务营收增长19.3%，但纯碱业务营收同比下降34.2%。

公司磷氮原料自给能力持续提升，磷矿资源储量约5.49亿吨，在建产能推进中，湖北应城合成氨项目试生产，进一步夯实产业链一体化护城河。

研报维持公司2026—2028年归母净利润预测分别为12.32/14.26/16.62亿元，并维持“买入”评级。