万和电气半年报隐忧：毛利率下滑 出海低毛利

万和电气2025年半年报显示，营收40.8亿元（同比+7.1%），归母净利润3.8亿元（同比+6.7%），但毛利率同比下滑超5个百分点至27.9%。热水器市场增长遇瓶颈，2025年零售额237亿元（同比+0.83%）。公司高端化转型不顺，此前推出的梅赛思品牌连续7年亏损后转让，后续高端品牌颁芙和智能化品牌聪米未达预期。出海业务以低毛利OEM为主，2025年上半年海外业务毛利率18.9%，仅为境内业务33%毛利率的六成。厨房电器业务首次超过生活热水成为基本盘，但需面对老板电器、华帝股份等厨电巨头及海尔、美的等全家电龙头竞争。此外，公司现金流承压，货币资金19.3亿元（同比下滑），经营活动现金流净额6.2亿元（同比降11.7%），应收账款增至11.4亿元（同比涨幅超30%）。