招商证券：以旧换新再超预期 跨年估值切换行情启动

招商证券发布研报指出，2025年1月起全国多个省份无缝衔接的刺激政策将显著提振消费品市场，特别是家电行业。白电、大厨电和小家电等品类零售量和零售额大幅增长，其中万和电气作为燃气热水器市场的领导者，受益于国补政策，四季度收入预计增幅30%，全年扣非业绩超额完成激励目标。公司还推出员工持股激励并布局海外新工厂。