东方铁塔2025H1业绩高增 钾肥业务毛利率提升

东方铁塔发布2025年半年报，2025H1实现营收21.48亿元（同比增长8.51%），归母净利润4.93亿元（同比增长79.18%），扣非归母净利润4.80亿元（同比增长77.95%），毛利率38.78%（同比提升8.53pct），净利率22.95%（同比提升9.04pct）。25Q2营收11.93亿元（同比增长10.20%，环比增长25.04%），归母净利润2.87亿元（同比增长167.28%，环比增长39.65%）。钾肥业务方面，上半年实现氯化钾产量约59.69万吨、销量约59.74万吨，营收13.98亿元（同比增长19.01%），毛利率52.15%（同比提升11.08pct）；境外子公司老挝开元拥有133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超4亿吨，已投产100万吨/年氯化钾产能（含40万吨颗粒钾）及9000吨/年溴化钠产能，向国内累计出口百万吨氯化钾。钢结构业务中，角钢塔、钢结构、钢管塔上半年营收分别为3.46、2.52、0.99亿元（同比变化-10.26%、-12.79%、1.64%），毛利率分别为15.24%、1.05%、20.55%（同比变化3.71pct、-13.16pct、11.47pct）。华金证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元（同比增长45.6%/18.0%/9.9%）。