千红制药业绩增长显著 创新药管线推进顺利

东海证券发布研报称，千红制药2025年上半年净利润增长显著，归母净利润2.58亿元（同比+41.17%），扣非归母净利润1.99亿元（同比+10.71%）。销售毛利率56.31%（同比+3.61pp），销售净利率28.96%（同比+8.34pp）。原料药业务营收3.16亿元（同比+17.52%），与牧原股份合作成立的河南千牧已于7月正式投产，打造高端肝素原料药供应链。制剂业务营收5.43亿元（同比-7.15%），但毛利率提升至69.90%（同比+8.54pp），主要因肝素原料药价格触底降低原材料成本。研发投入0.60亿元（同比+25.31%），4个创新药项目处于二期临床或即将进入三期临床阶段，其中QHRD107胶囊治疗AML已完成IIa期临床，正申请Ⅱb期，有望附条件批准上市；QHRD106治疗急性缺血性脑卒中已完成II期，正申请III期；QHRD211已完成I期，QHRD110在澳洲完成I期。券商上调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级。