三七互娱2025H1业绩超预期 分红稳定新游表现亮眼

2025年上半年，三七互娱实现营业收入84.86亿元，归母净利润14.00亿元，扣非归母净利润13.87亿元，业绩超过市场预期。其中Q2营收42.43亿元，归母净利润8.51亿元，扣非归母净利润8.51亿元，归母净利润同比增长31.24%、环比增长54.97%。公司延续季度分红，上半年合计分红9.27亿元，股利支付率66.17%，H1股息率2.43%。存量游戏利润释放超预期，Q2销售费用19.92亿元，同比下降19.33%，环比下降17.63%，销售费用率46.95%，同比下降8.14个百分点，环比下降10.04个百分点；Q2毛利率76.15%，归母净利率20.06%，净利率同比环比均提升。新游《斗罗大陆：猎魂世界》7月公测后登顶iOS免费榜，表现出色，公司另有超20款新游储备。AI技术全链路赋能，发行环节AI生成资产占比高，助力降本增效。盈利预测上调，预计2025-2027年EPS分别为1.29/1.39/1.44元，维持“买入”评级。