三七互娱2025H1净利润增10.72% 新品储备足

2025年上半年，三七互娱实现营业收入84.86亿元，同比减少8.08%；归母净利润14.00亿元，同比增加10.72%；扣非后归母净利润13.87亿元，同比增加8.83%。其中Q2营业收入42.43亿元，同比减少5.33%，环比减少0.01%；归母净利润8.51亿元，同比增加31.24%，环比增加54.97%；扣非后归母净利润8.51亿元，同比增加29.16%，环比增加58.58%。移动游戏营业收入82.39亿元，同比减少8.03%，毛利率77.43%，同比下滑3.55个百分点。上半年《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异，《时光大爆炸》iOS免费版最高第一、微信小游戏畅销榜第4，《英雄没有闪》iOS畅销榜最高前五、微信小游戏畅销榜登顶。销售费用同比减少17.73%，带动利润增长，H1销售费用率51.97%，同比下降6.09个百分点，Q2销售费用率46.95%，同比下降8.14个百分点，主要因《寻道大千》《霸业》等进入成熟期，流量投放减少。产品储备丰富，7月公测的《斗罗大陆：猎魂世界》预约超千万并登顶iOS免费榜，后续有《代号MLK》《奇谋三国》等8款自研及13款代理游戏。上半年合计现金分红9.24亿元，占归母净利润65.98%。投资评级维持“买入”，预计2025-2027年EPS分别为1.30元、1.45元、1.52元。