【观点】三七互娱2025年“增利不增收”现象分析

三七互娱2025年年报显示公司出现“增利不增收”现象，营收同比下滑8.46%至159.66亿元，但归母净利润同比增长8.50%至29.00亿元。

利润增长并非源于游戏主业经营能力提升，而是由于销售费用大幅压缩20.10%至77.60亿元，以及投资收益贡献。

2026年一季报延续此趋势，营收下降12.32%，净利润增长59.02%，同样依赖销售费用缩减和投资收益爆发。