【观点】国信传媒看好游戏板块并推荐巨人网络

受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块调整显著，整体跑输市场。当前核心游戏龙头估值大多已回落至2026年15x左右区间，处于历史底部分位，板块成交拥挤度亦同步降至低位。我们认为，经过前期充分调整后，板块估值与交易层面的风险已得到较大程度释放。

政策环境稳中向好：游戏版号稳定发放，“十五五”规划及相关政策持续释放正向支持信号；苹果等应用商店分成调整亦有望增厚开发商利润。

AI应用正从玩法创新、研发提效到运营优化等多个环节推动行业变革，有望进一步打开游戏行业中长期业绩与估值的成长空间。投资建议方面，推荐产品周期、业绩兑现与估值水平相匹配的行业龙头，重点推荐巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱。