森马服饰2024年收入增7%未达激励目标，海外扩张加速但现金流承压

森马服饰2024年收入146.26亿元同比增长7%，归母净利11.37亿元微增1.42%，但经营性现金流下降34.94%。业绩未达股权激励条件，收入增长主因去库存后开店扩张，但销售费用因新开店和线上投流增加。净利率下降0.4个百分点，海外门店突破100家加速布局。库存增加26.75%但周转天数减少，拟派息率提升至83%，股息率5.3%。休闲服饰与童装渠道分化明显，直营店效下滑或因新开店爬坡期。