森马年报增收不增利！净利润不及预期，百亿应收账款暗藏危机

森马服饰2024年年报显示，营业总收入146.26亿元同比增长7.06%，归母净利润11.37亿元仅增1.42%，低于市场预期的11.64亿元。第四季度净利润同比大增32.07%但全年净利率下滑5.37%至7.76%，销售费用增13.89%拖累利润。应收账款达净利润140.23%，现金流同比降34.94%，投资理财激增导致现金减少。机构指出公司依赖营销驱动，ROIC仅8.04%，商业模式需警惕。