森马服饰童装撑起营收增长，但高退货率与库存压力成隐忧

森马服饰2024年营收146.26亿元，同比增长7.06%，净利润11.37亿元，增速显著放缓。童装品牌巴拉巴拉贡献超70%营收，休闲服饰业务占比下降至28.65%且毛利率下滑。线上渠道退货率连续三年攀升（天猫达59.43%），导致成本增加；存货余额增长14.6%至38.74亿元，扣非净利润未达股权激励考核目标。尽管加码童装赛道并拓展全球化布局，但面临头部品牌竞争加剧、退货率高企及库存压力等隐忧。