森马二季盈利大跌46%，童装撑场，下调未来盈利

森马服饰2025年中报显示，二季度收入同比增长9%，但盈利同比下降46%，降幅相比一季度扩大，主要因销售费用上涨21%和资产减值增加。巴拉儿童服饰表现亮眼，收入同比增长5.97%，占总收入70%，体现童装韧性；森马品牌收入同比下降4.98%。预计下半年费用压力缓解，公司2024年推出股权激励计划。加盟收入降2.8%，净关店66家；直营净开店19家。调整盈利预测，2025-2027年EPS为0.32、0.42、0.52元，目标价5.76元，维持买入评级。风险包括消费复苏低预期和费用控制不力。