森马服饰利润大跌四成 儿童品牌逆势增长

2025年上半年森马服饰收入同比增长3.26%至61.49亿元，但归母净利同比下滑41.2%至3.25亿元，主要受销售费用率提升和资产减值影响；剔除非经常性项目后归母净利下降30%。儿童品牌巴拉巴拉收入增长5.97%，休闲品牌收入下降4.98%；直营渠道收入增34.78%，店效提升13%，但加盟渠道收入下滑2.8%，单店出货下降3%。海外收入同比大增79.19%，扩展吉尔吉斯斯坦等新兴市场和电商平台。公司派发中期股息每股0.15元，派股率82.9%，股息率5.41%。库存周转天数改善至187天，但存货水平上升。分析师下调2025年收入预测至156.63亿元、归母净利至9.87亿元，下调PE至15倍，维持买入评级。