【观点】森马服饰渠道转型致利润下滑与行业破局分析

森马服饰2025年财报显示，公司营收微增但归母净利润大幅下滑21.54%，主要原因是正处于渠道转型的深水区：年内关闭了1236家低效加盟店，同时加速直营大店扩张，导致销售费用率攀升。

不过，其核心巴拉巴拉童装业务依然稳健，营收规模超百亿且毛利率达47%左右，存货周转天数降至140天，境外业务大增83%，显示出极强的供应链与全球化防御能力。

行业分析指出，童装行业增长逻辑已从‘人口红利’转向‘消费升级红利’，未来企业破局需通过多维创新、向亲子家庭生态服务延伸，并以极致供应链周转和全球化拓展来建立长期护城河。