饲料回暖养殖承压！唐人神一季度亏损但成本控制显韧性

唐人神发布2024年年报及2025年一季报。2024年营收243.43亿元同比下降9.67%，但归母净利润3.55亿元同比大幅扭亏，主要因饲料业务承压但养殖成本显著下降。2025年一季度营收59.73亿元同比增长22.4%，但归母净利亏损7705万元，因猪价下跌超过养殖成本。饲料业务2024年收入下降24.98%，但2025年Q1外销饲料增长12.26%。养殖业务2024年出栏433.62万头同比增长16.8%，成本下降明显，2025年Q1出栏126.24万头增33.3%，但因猪价低迷再度亏损。中邮证券维持买入评级，预计未来三年EPS分别为0.11/0.12/0.71元。