【观点】生猪产能去化慢于psy与出栏均重提升，远月高升水承压

作者从能繁母猪、仔猪出生量及出栏均重等数据出发，定量推算2026年四季度生猪出栏量同比增加6.4%，猪肉总供给同比约高5.55%，行业仍偏过剩；三季度供给压力边际缓和但幅度有限。作者认为远月生猪期货高升水的逻辑并不牢固，升水大概率被压缩甚至打掉。

对于2027年一季度，即便按较乐观的产能去化速度推算，能繁母猪存栏降至3408万头，折合非瘟前约4813万头产能，叠加psy与出栏均重提升，供给过剩格局难改。核心矛盾是产能去化速度跟不上psy和出栏均重提升的速度，任何反弹更像空头机会而非反转起点。