百润股份业绩符合预期！威士忌放量成新引擎，维持增持评级

百润股份2024年营收30.5亿元，同比下降6.6%，净利润7.2亿元，同比下降11.2%。2025Q1营收7.4亿元，同比下降8.1%，净利润1.8亿元，同比增长7%。预调酒业务主动调整渠道策略，应收账款下降，库存改善，全年有望企稳增长。威士忌业务进展顺利，3月上市新产品，预计将成为新增长点。毛利率提升至69.66%，销售费用率大幅下降。分析师维持“增持”评级，但下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计未来三年净利润年均增长约15%。