百润股份25H1营收增8.56%威士忌布局推进

2025年8月26日，百润股份发布半年报，25H1实现营收14.89亿元，同比增长8.56%；归母净利润3.89亿元同比下降3.32%；扣非归母净利润3.56亿元同比下降9.04%，业绩符合预期。25Q2营收7.52亿元同比下降8.98%，归母净利润2.08亿元同比下降10.85%，扣非归母净利润1.78亿元同比下降22.61%。产品端，预调酒受高基数影响增长承压，微醺系列在新口味和品宣支持下预计增长；威士忌新品Q2完成首轮铺市贡献收入。渠道上，线上收入1.55亿元同比略降0.57%，线下收入13.11亿元同比下降9.63%，经销商较年初净增200家至2268家。25Q2毛利率71.00%同比降0.79pct，净利率27.62%同比降0.58pct，原料成本下降对冲结构影响。销售费率同比降0.35pct，因新品宣发聚焦下半年。公司加快预调酒创新，推出玻璃瓶轻享和果冻酒系列，H2收入有望恢复；威士忌两大子品牌已上市，H2将广告投放促进动销。分析师预计25-27年归母利润8.2/9.9/11.7亿元，同比增13%/22%/17%，对应PE 37x/30x/26x，维持“买入”评级。