百润股份25H1业绩下滑 现金流改善并积极调整

2025年上半年，百润股份实现收入14.9亿元，同比下降8.6%；归母净利润3.9亿元，同比下降3.3%。其中酒类产品收入13.0亿元（同比-9.4%），量价分别同比-12.7%、3.8%，主要因预调鸡尾酒业务销量双位数下滑，威士忌业务贡献结构性价增；食用香精收入1.7亿元（同比-3.9%）。区域收入中，华北、华东、华西分别同比-21.4%、-4.7%、-23.1%，华南同比增长3.1%。经营活动现金流净额1.5亿元，同比大幅增长592.5%，主因加强应收账款管理。25Q2毛利率71.0%（同比-0.8pct），净利率27.6%（同比-0.4pct）。公司在行业逆势期主动降低渠道压力，通过推出威士忌新品、拓展即时零售新渠道及7月末以来储备12度轻享系列、微醺果冻酒等新品积极调整。投资评级由“买入”下调至“增持”。