百润股份Q3酒类业务恢复增长 盈利短期承压

百润股份2025年Q1-Q3营收22.70亿元同比降4.89%，归母净利润5.49亿元同比降4.35%；Q3营收7.81亿元同比增2.99%，归母净利润1.60亿元同比降6.76%。酒类业务Q3收入6.81亿元同比增1.49%，呈现恢复性增长，系强爽下滑收窄、果冻酒/轻享新品及威士忌贡献增量。Q3销售净利率同比降2.15pct至20.52%，因税金及附加率上升（推测与威士忌生产节奏相关）、新品推广费用增加（销售费用率同比升3.24pct）。短期Q3恢复增长，预计四季度延续；中期预调酒业务受益渗透率提升，威士忌有望成第二曲线。机构更新盈利预测并维持买入评级。