百润Q3收入止跌回升 业绩质量改善

百润股份2025年三季度营业总收入7.8亿元同比增3.0%，终止连续5季度下滑；归母净利润1.6亿元同比降6.8%。预调酒业务因库存管理改善及新品推出企稳，威士忌业务贡献增量；香精业务平稳。毛利率持平，但威士忌推广等导致销售费用率上升3.2个百分点，归母净利率同比降2.1个百分点至20.5%。应收账款余额较年初降65.5%，销售收现增速高于收入，收入质量改善。分析师下调2025-2027年盈利预测，但预计Q4预调酒恢复正增，威士忌后续逐步起量，明年收入有望回归正增，维持“优于大市”评级。