【观点】百润股份业绩分析与投资展望

百润股份2025年营业总收入29.4亿元，同比下滑3.4%，归母净利润6.4亿元，同比下滑11.4%；但2026年第一季度营业总收入8.0亿元，同比增长8.5%，归母净利润2.2亿元，同比增长19.3%，显示业绩改善趋势。预调酒业务自2025年下半年起渠道库存恢复健康，新品微醺果冻酒及轻享系列贡献收入增量；威士忌业务稳步启航，预计带来亿元级别收入，但起量节奏略慢于预期。

盈利预测调整，预计2026-2028年归母净利润为7.4/8.4/9.5亿元，维持“优于大市”评级。风险提示包括行业需求走弱、费用投入增加及竞争加剧。