东吴证券—百润股份—002568—威士忌起航加速，贡献成长新动能—250221

百润股份旗下品牌‘崃州’和‘百利得’的威士忌产品正式上市，25Q1将陆续发布流通产品。招商进展顺利，经销商签约金额占全年任务约60%，高于预期。公司通过工厂参观、现场品鉴增强客户体验，渠道利润略高于RTD产品。预调酒业务方面，RIO品牌矩阵完善，春节动销同比实现增长。预计2024-2026年营收分别为32.0/37.5/43.5亿元，归母净利润为7.2/8.3/10.0亿元。