万安科技一季度业绩双增迎利好，但现金流与应收账款暗藏隐忧

万安科技2025年一季报显示，营业总收入9.39亿元同比增15.15%，归母净利润3039.16万元同比增46.69%。毛利率下滑13.47%至14.26%，但净利率提升40.89%至3.28%，三费占比下降7.53%。每股经营性现金流同比暴涨594.85%，但货币资金/流动负债仅93.48%，近3年经营现金流均值/流动负债仅17%，应收账款占归母净利润比达574.85%。ROIC为6.81%，分红率低，商业模式依赖研发驱动。