比亚迪产能扩张转向全球，折旧拐点将至业绩或爆发

比亚迪国内产能布局接近完成，2025年总产能将达592万辆，海外产能稳步推进。会计政策调整导致折旧侵蚀利润加剧，但预计2026年折旧拐点出现后业绩将加速释放。未来三年资本开支逐步回落，净利润增速或保持20%以上，同时面临原材料涨价、贸易壁垒等风险。