比亚迪业绩短期承压 海外业务增长显著

比亚迪报告期内实现营收3712.81亿元，同比增长23.3%；归母净利润155.11亿元，同比增长13.8%。其中Q2单季度营收2009.21亿元，同环比分别增长14.0%、17.9%，归母净利润63.56亿元，同环比分别下降29.9%、30.6%；毛利率18.0%，同比下降2.0个百分点，净利率4.3%，同比下降0.4个百分点。公司现金流质量优化，2025H1经营性现金流净额318.33亿元，较去年同期改善明显；应付账款周转天数140.98天，同比减少。海外业务方面，2025H1海外收入1353.58亿元，同比增长50.5%，收入占比36.5%，同比提升6.6个百分点；新能源乘用车海外销量46.4万辆，同比增长128.2%，市场份额13.1%，并布局柬埔寨工厂和匈牙利欧洲总部。技术上发布超级e平台和10C闪充技术，智驾车型累计销量超71万辆。机构维持买入评级，预测2025-2027年归母净利润分别为428.7、539.6和728.3亿元。