机构研报看好比亚迪海外增长与利润回暖

第一上海发布研报分析了比亚迪的业绩与业务状况。报告指出，比亚迪2025年第三季度营收同比和环比均小幅下降，但毛利率环比有所提升。

海外销量超预期成为亮点，11月海外销量达13.2万辆，同比大幅增长326%，在多个国际市场获得新能源销售冠军，主要得益于产品竞争力和本土化生产推动。

报告同时指出，由于激烈的市场竞争及‘智驾平权’策略，单车成本上升导致售价承压，使得同比利润有所下降。不过，随着四季度高端新车型如方程豹钛7、腾势N8及N9上市，以及海外销量占比增加和高端化趋势，预计第四季度及2026年单车利润有望持续回暖。

机构基于分布式估值，给予比亚迪汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值1.1万亿港元，将2025年目标价调整为134.7港元，并给出买入评级。