【观点】交银国际上调比亚迪目标价，看好海外与高端化增长

交银国际研报分析比亚迪012114Q25业绩，实现营收2,377.0亿元，归母净利润92.9亿元，受行业竞争影响毛利率短期承压至17.4%，但严格的费用管控确保了盈利底盘稳固。展望未来，新一代混动技术换代及海外产能爬坡将成为核心利润催化剂，公司凭借深度垂直整合带来的极致定价权，全球化跨越提速。

该机构预计，随着海外高售价、高利润车型交付占比提升，叠加高端品牌订单能见度改善，海外及高端化的高毛利红利将在2026年报表中得到更充分体现。考虑到出海战略和高端化进程超预期，该机构上调公司2026—27年EPS预测7.1%/8.8%，基于SOTP估值法将目标价上调至138.53港元，维持买入评级。