【观点】电力需求结构转型驱动投资逻辑变化

7月全社会用电量创月度新高，达1.04万亿千瓦时，但同比增速仅1.7%。核心矛盾在于结构剧变：居民用电因去年高温基数效应同比下降5.1%，而生产端表现强劲，尤其是高技术及装备制造业用电同比增长8.9%，成为电力需求最稳定的增量来源。同时，以充换电服务业（+50.3%）和互联网数据服务（+40.1%）为代表的新经济领域用电高速增长，揭示电力需求增量正从消费端转向生产端。剔除基期扰动后，生产端真实增速约3.4%。这一结构性变化指向三条投资主线：电源侧的电力保供、电网侧的扩容需求以及设备侧的需求共振。