【观点】科技产业独立叙事成形，龙头研发构筑自主生态

中国科技产业正形成以本土需求为起点、收入反哺研发的“独立叙事”，多数科技公司收入基本盘在国内，业绩波动更多取决于国内产业迭代节奏，而非海外单一客户资本开支的松紧。

国产化率提升推动业绩兑现，从设备、芯片到数据库，同一批客户在同一体系内完成采购与验证，并逐步向海外增量延伸。

在此逻辑下，龙头公司维持较高研发投入强度，比亚迪等企业研发费用居前列，汽车与电池的规模效应将上游订单留在同一体系内。

产业逻辑正由“补缺口”转向构建自主生态，A股科技资产的估值锚有望从“映射美股”转向“锚定自身业绩”。