德邦证券—三氯蔗糖行业专题报告：供给协同默契空前，内外共振需求稳健—250310

三氯蔗糖行业经历2021-2022年扩产周期后，供给过剩压力有望因政策限制和头部企业自律协同得到缓解。金禾实业等四家头部企业通过限产保价、价格统一涨价函及行业峰会强化联盟，预计供需紧平衡将延续，赋予企业较大业绩弹性。需求方面，三氯蔗糖作为高安全性甜味剂，加速替代其他甜味剂，内需外需稳健增长。假设金禾实业2025年销量10000吨，三氯蔗糖价格上涨将显著增厚公司业绩。