领益智造中报业绩超预期 多业务增长明确

领益智造2025年上半年实现营收236.3亿元，同比增长23.4%；归母净利润9.3亿元，同比增长35.9%；扣除股权激励摊销费用归母净利润10.7亿元，同比增长53.3%，整体超市场预期。AI硬件终端收入209亿元，同比增长17%，在材料、散热、传感器、组装等环节收入快速提升，毛利率稳定，深度受益于大客户产品创新周期，新料号数量增加，电池、散热、材料等方面渗透率及ASP呈提升态势。公司在机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四大方向持续投入，机器人领域已完成数千套整机加工订单交付，AI眼镜为头部客户提供关键零部件，折叠屏覆盖海内外头部客户，服务器晋升为AMD核心供应商并投入高功率电源产品。汽车及低空经济板块收入11.8亿元，同比增长38%，产品结构向汽车散热模组、车内软包产品等领域拓展，借助收购江苏科达强化整车厂业务突破预期，后续有望保持高增长并扭亏为盈。海外布局亏损显著收窄，长期通过“内生外延”策略加速新业务布局和落地。国元证券预计公司25-26年归母净利润23/31亿，维持“买入”评级。