领益智造冲刺港股IPO 大客户依赖与增收不增利待解

领益智造于2025年11月27日向香港联交所递交上市申请，谋求A+H上市，这是公司的第二次尝试。该申请的核心问题是公司的业务和客户结构仍然高度依赖苹果等大客户，2020年至2025年前三季度，前五大客户的营收占比持续提升并超过50%。

这种严重的大客户依赖导致了公司增收不增利的困境，近年来毛利率从20%以上持续下滑至15%区间。同时，业务多元化布局的成效也相当有限，尽管在汽车和智能机器人领域通过并购和募投进行布局，但汽车业务营收占比到2025年上半年仅为5%，且相关新业务的毛利率极低，远低于传统业务，短期内难以改变公司“果链代工”的核心业务印象。