领益智造赴港遇阻 业绩不稳并购存忧

领益智造赴港上市迎来新进展，但中国证监会要求补充说明控股股东股权质押、重大资产收购和交易的标的股权交割进展以及AI大模型具体情况。

公司近年来业绩表现并不稳定，2023年增利不增收，2024年转为增收不增利，2025年前三季度营收增速回落。AI终端业务作为营收主力，毛利率在2022年至2024年持续下滑，2025年前三季度略回升至17.4%，而汽车及低空经济业务营收规模小，曾一度亏本销售。

客户集中度持续攀升，前五大客户收入占比由2022年的49.1%增至2025年前三季度的56.4%，贸易及其他应收款项同步增长至144.61亿元，占流动资产比例达49%。

公司为拓展AI、汽车等领域频频发起高溢价收购，但标的资产如江苏科达、立敏达等存在盈利能力波动大、现金流为负、应收账款高企等问题。短期偿债能力承压凸显，截至2025年9月末，现金及现金等价物36.65亿元难以覆盖73.3亿元的短期借款。