以岭药业2025H1利润端现拐点 维持买入评级

以岭药业2025年上半年实现营收40.40亿元，归母净利润6.69亿元，扣非归母净利润6.41亿元；第二季度单季度营收16.82亿元，归母净利润3.43亿元，扣非归母净利润3.16亿元。上半年毛利率为59.48%，净利率为16.47%；销售费用率22.60%，管理费用率6.78%，研发费用率8.87%，财务费用率-0.05%。分产品看，心脑血管类营收19.63亿元，毛利率65.54%；呼吸系统类营收9.21亿元，毛利率70.90%；其他专利产品营收2.46亿元，毛利率64.33%；其他类营收9.04亿元，毛利率33.54%。创新药方面，芪防鼻通片获批上市，芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒注册申请获受理，苯胺洛芬注射液申报NDA获受理，XY0206片处于III期临床，XY03—EA片处于IIb期临床，G201胶囊处于II期临床。机构下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为13.08/15.01/17.25亿元，EPS为0.78/0.90/1.03元，当前股价对应PE为20.6/18.0/15.6倍，维持“买入”评级。