哈尔斯2025半年报：营收增12.8% 归母净利降29%

哈尔斯发布2025年半年报，1H25实现收入15.7亿元（同比+12.8%），归母净利0.9亿元（同比-29%），扣非净利0.9亿元（同比-28.7%）；单Q2营收8.7亿元（同比+6.0%），归母净利0.5亿元（同比-48.6%），扣非净利0.48亿元（同比-48.9%）。分地区看，H1外销收入13.7亿元（同比+14.1%），内销收入2.1亿元（同比+4.8%），外销增长主要受益于多元市场客户布局及泰国产能优势，泰国公司H1营收2亿元（占比约13%），二期已建成达产并产能爬坡。H1综合毛利率28.7%（同比-1pct），内销、外销毛利分别同比-6pct、-2.2pct；销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.2pct、+0.8pct、+0.4pct、+1.2pct，财务费率上升主因汇率波动。泰国工厂H1净利率约4.6%，暂低于公司往年整体水平。H1归母净利率5.8%（同比-3.4pct），主因毛利率降低及期间费率提升。盈利预测调整为2025-2027年归母净利润2.7亿元、3.1亿元、3.5亿元（原25-26年预测3.4亿元、4.0亿元），增速-5.4%、13.6%、13.7%，当前股价对应25年PE 15X，维持“买入”评级。