【观点】哈尔斯业绩点评：盈利拐点显现，维持买入评级

公司发布2025年报和2026一季报，2025年业绩承压，但2026年一季度剔除汇兑影响后归母净利润同比增长32%。外销逐步企稳，泰国基地增长潜力有望推动收入持续改善。

内销品牌加速转型，线上GMV增长显著，IP矩阵提升产品溢价与动销。

盈利拐点显现，伴随收入增长提速和成本下降，利润率有望逐季提升，维持“买入”评级。