完美世界2025中报业绩大增 净利润同比增384.52%

完美世界披露2025年中报，2025年上半年实现收入36.9亿元，同比增长33.74%；归母净利润5.03亿元，同比增长384.52%。游戏业务为主要利润来源，报告期内贡献收入29亿元、净利润5亿元（扣非后3.5亿元）；影视业务贡献收入7.7亿元、净利润0.4亿元。端游、手游、主机游戏、影视剧收入占比分别为50%、26%、0.5%、20%；游戏业务毛利率69%，同比提升2.4个百分点；影视业务毛利率11%，同比下降17个百分点。2025年为公司产品大年，《诛仙2》《异环》陆续进入公测、二测，用户反馈积极；《女神异闻录：夜幕魅影》公测数据突出。公司作为《DOTA2》《CS：全球攻势》中国大陆地区独家运营商，下半年将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC 2025）。影视业务长短剧共同发展，《千朵桃花一世开》等平台定制剧陆续播出，短剧方向出品《夫妻的春节》等爆款短剧。传媒板块景气上行，叠加AI生成式技术、具身技术在内容领域的应用，公司游戏、影视业务面临景气机遇。投资建议方面，预计2025-2027年公司收入分别为74.61亿元、88.07亿元、99.81亿元；净利润分别为8.14亿元、11.13亿元、14.37亿元。给予2026年35倍PE估值，对应12个月目标价19.25元，首次覆盖给予“买入—A”评级。