光启技术应收账款高企实为军工业务升级标志

光启技术2024年应收账款达18.24亿元，远高于15.58亿元营收。核心原因为军工行业特性，订单需整机验收后才确认收入，导致垫资周期长。公司通过扩建株洲905、天津906基地提升产能，并加速民品业务回款缓解资金压力。应收账款主要来自高价值订单，军工违约风险低，属于业务升级必经阶段。2025年订单已排近15亿，产能提升后营收确认将加速。