西部证券首覆盖光启技术 买入目标价54.4元

西部证券首次覆盖光启技术，给予买入评级及2026年目标价54.4元（当前股价约41元，上涨空间超30%）。报告预计公司2024-2026年净利润分别为6.5亿、9.6亿、18.8亿，2026年增速近97%，支撑逻辑包括2025年9-10月获超21亿订单、佛山基地产能爬坡及株洲天津基地下半年建成、剥离汽车业务后99%收入来自超材料。风险点有毛利率从56%逐步降至45%、静态市盈率111倍（已反映乐观预期）、军工客户集中、民用新业务暂未规模化贡献。此外，控股股东债务问题已通过解除质押解决，股权激励设定2026年营收较2024年增80%。