金达威可转债扩张背后：毛利率下滑负债高企

金达威发行12.92亿元可转债推进新一轮扩张，原股东优先配售比例83.49%，控股股东获配34.71%。募资近六成投向建设项目，包括扩大辅酶Q10产能及进入阿洛酮糖、肌醇新领域。但公司核心产品毛利率持续下滑，辅酶Q10毛利率从2020年77.57%降至2024年48.2%，维生素A毛利率接近腰斩。负债规模大幅增长，2024年总负债同比增46.37%，2025年一季度总负债23.03亿元同比增48.74%，短期借款从2023年0.58亿元增至2025年上半年6.61亿元。此外，账面商誉5.15亿元存在减值风险，海外收入占比高易受汇率波动影响。