【观点】白酒行业分化加剧 龙头提价难改腰部企业承压格局

茅台年内二次提价是行业调整期维护品牌价格标杆、稳定盈利能力的主动策略，叠加i茅台直销渠道一季度收入占比近四成，提价带来的增量收入可直接留存至企业端，避免旁落中间环节。

当前白酒行业呈现“两头坚挺、中间塌陷”的分化格局，消费逻辑从商务礼赠转向日常悦己，中端次高端产品成为库存积压重灾区，天佑德酒等腰部企业上半年利润预计同比下滑超60%，超八成调研企业利润率下降。

公募基金二季度将白酒股从超配降至超低配，明星基金大幅减持白酒标的，仅部分基金逆势布局头部酒企，行业已告别普涨普跌的粗放增长阶段，结构分化、创新驱动将成为长期主题。