卫星化学HPPO技术领跑 环氧丙烷绿色转型迎新机

环氧丙烷（PO）作为丙烯衍生物，2023年中国产能达612万吨，预计2025年需求增长。产业链上游以丙烯、氯气/氧气为主；中游生产工艺分为氯醇法（污染高）、共氧化法（流程复杂）、HPPO法（绿色高效，技术壁垒高）。卫星化学采用HPPO法，产能18万吨/年，2024年ROE达21.87%，净利率13.28%，技术国际领先。行业趋势显示HPPO法占比将提升，绿色转型加速，但面临产能过剩风险（2025年新增200万吨规划）、原材料价格波动及房地产需求不确定性。