【观点】卫星化学年报分析获买入评级

卫星化学2025年营收460.68亿元，同比微增0.92%，归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54%，主要受非经常性损益影响。剔除该影响后，扣非归母净利润62.92亿元，同比增长4.02%，显示核心业务盈利能力稳健。

功能化学品业务营收258.74亿元，同比增长19.19%，成为主要驱动力，而高分子新材料板块营收下滑26.91%。公司境外业务营收77.72亿元，同比增长39.96%，是重要增长点。

公司轻烃一体化成本优势显著，研发投入16.56亿元，在高端新材料领域取得突破，未来项目落地将打开成长空间。盈利预测给予2026-2028年归母净利润74.06-102.15亿元，评级“买入”。